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做空人民币的结果就是呵呵两个字

2017-09-11 国际 评论0条 阅读
文章摘要:人民币升值了,可他们却叫苦不迭———逆势投机者和大量囤汇的“大妈们”日子不好过。事实上,人民币汇率的强势上涨完全在情理之中:中国经济基本面稳中向好,国际收支平稳、经常项目顺差等因素支撑着人民币的强势货币地位。 逆势投机:平仓线拉响警报“一个多星期,10万美金就没有了。”小吴哭丧着脸说。小吴

 人民币升值了,可他们却叫苦不迭———逆势投机者和大量囤汇的“大妈们”日子不好过。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

事实上,人民币汇率的强势上涨完全在情理之中:中国经济基本面稳中向好,国际收支平稳、经常项目顺差等因素支撑着人民币的强势货币地位。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

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逆势投机:平仓线拉响警报hOV火速网_第一娱乐资讯门户

“一个多星期,10万美金就没有了。”小吴哭丧着脸说。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

小吴在离岸市场上加杠杆炒汇率,通过无实际资金交割的保证金交易来买入美元,也就是用50万美元自有资金作为保证金,放20倍的杠杆,入市交易1000万美元。小吴想得很好:抄个底,在即期市场上在6.72附近买入美元,等着美元反弹,坐收20倍的杠杆红利。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

然而,离岸人民币并不如他所想,一路涨势惊人。8月10日,在岸、离岸人民币汇率继续双双大涨,一度涨破6.66关口。一个星期下来的涨幅已接近1%。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

“当时立马就吓坏了。因为20倍杠杆,相当于亏了20%,10万美金一下子就没了。”小吴只能挥泪离场。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

当然,还有比小吴痛苦的人。在人民币对美元汇率为6.85时没有结汇的企业财务小王,眼看着人民币汇率涨到了6.66附近,上涨近2000个基点,欲哭无泪:才刚刚明白过来,人民币升值是趋势。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

外汇分析师李刘阳说,市场上的投资者,往往总是在趋势形成的时候反应迟缓,在行情已经非常明显的时候才恍然大悟。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

短短一年,外汇行情发生了大变样。上半年人民币汇率累计上涨逾4%,近3000个基点。有调查显示,中国人民币多头头寸飙升至近三年来的最高水平。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

逆势投资,往往要面对失败的教训。人民币汇率的强势上行,从根本上是有逻辑可循的。hOV火速网_第一娱乐资讯门户


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一系列经济数据指向让人民币汇率底气十足hOV火速网_第一娱乐资讯门户

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中国经济基本面好于预期。上半年中国GDP同比增长6.9%,明显好于年初预期,IMF、世行也相继上调中国全年GDP增速预测。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

通胀保持稳定。2017年CPI预计将整体保持在1.5%左右,较去年1.5%到2%的区间小幅下移。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

民生银行高级研究员应习文指出,通胀预期温和,有助于保障人民币购买力,形成支撑长期汇率的基本面。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

货币保持稳健中性。M2增速在5、6月份接连创历史新低。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

国际收支重回“双顺差”,且外储连续增长。近期公布的2017年上半年国际收支表显示,“双顺差”再度回归。这表明金融项下的资本流出已经逆转。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

此外,系统性风险下降与金融改革与开放的持续推进等因素,都支撑着人民币的强势货币地位。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

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炒汇大妈:坐了趟过山车终是赔了本hOV火速网_第一娱乐资讯门户

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人民币大幅上涨也令前期囤积了大量美元的大妈们慌不择路,纷纷加入美元卖出大军,转入人民币理财市场。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

往事历历在目:去年大妈们正在疯狂买美元,似乎在狂欢的边缘。赵女士的小孩还在上中学,照理不用急着购汇,但也和大妈们一起全额购汇了5万美元。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

赵女士了解到,美元理财产品1年期收益率约在1.5%,人民币理财收益率大约4%。她盘算着,如果人民币对美元在未来的一年内贬值4%,她就可以获得比人民币理财多1.5%的收益,还能为孩子以后出国留学预留一笔准备金。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

然而,2017年以来人民币汇率的大涨,让大妈们无意间“躺了枪”。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

截至目前,人民币汇率涨幅已超4%,加上人民币与美元在理财市场上的差价,大妈们至少亏去了7%。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

考虑到美元理财的投向少,有些投资者的美元更多地只能躺在家里睡大觉,亏得就更多了。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

如今,不少投资者纷纷赶到银行要求把美元理财产品换成人民币理财产品,还有些人开始带着大量美元出国旅游展开扫货行动,恨不得赶紧把美元脱手。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

事实上,预测汇率走势很难,这使得任何押注外汇市场的举动,都会卷入相对估值的博弈之中。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

而任何的价格波动,最后都会回归基本面,汇率更不例外。中国经济基本面稳中向好,国际收支平稳、经常项目顺差等因素支撑着人民币的强势货币地位。因此,人民币汇率将在中长期保持强势稳健运行。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

普通投资者对于汇率的认识往往停留在过去的单边升值或贬值的阶段,这次人民币汇率的强势上涨也让普通投资者对汇率的看法更趋理性。hOV火速网_第一娱乐资讯门户


延伸阅读:hOV火速网_第一娱乐资讯门户

做空人民币的7年血泪版“史诗”hOV火速网_第一娱乐资讯门户

早在2016年年初,押注人民币贬值就成为了最受对冲基金欢迎的交易策略之一,包括Corriente Advisors的Mark Hart在内的对冲基金经理就利用认沽期权来做空人民币。长期以来,央妈已经将这些国际空头打得遍体鳞伤,但他们就像打不死的小强,依然藏在某个角落蠢蠢欲动。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

每天晚上,Mark Hart和妻子在把孩子们哄睡觉之后,他就会躲到房间的衣帽间关上门,借着电脑上的灯光开始工作。Hart作为德州沃斯堡一家对冲公司的基金经理,每天都有一个固定程序,就是观察人民币走势。德州与中国有着13个小时的时差,那里晚上9点,中国金融市场正如火如荼的进行着全面交易。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

周围环绕着衬衫和裤子,这间衣柜已然成为他现在的地下办公室,44岁的Hart此时会跟香港那边的交易员进行通话,并对中国大陆的最新数据和信息进行解读。在他开始从事中国市场交易的7年时间里,他似乎已经开始说一口普通话了,就连他的三个孩子都已经学会了说中文。虽然在这项长跑的交易过程中,他已经损失了数百万美金,更别提失去的那些投资顾客、员工,甚至理智,但是,他表示不会放弃,他是不会放弃这项做空交易的。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

Hart说,中国正在走向低迷。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

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这是Hart在沃斯堡的办公室hOV火速网_第一娱乐资讯门户

当然,现在国际金融市场的很多其他投资者也是这么认为的。Hart虽然在美国房地产泡沫期间以及成功预测欧元区债务危机上赚了一大笔钱,但他也只是一个名不见经传的对冲基金经理。而且他现在在做空人民币交易上已经耗了很长一段时间,并执意要在这条路上走到底。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

这要么是大胆,要么是一种魄力。他或许能从中再次赚个盆满钵盈,或许就是这种信念逐渐被金融世界所侵吞,直至赔到倾家荡产。在一个层面上,这是关于一个人的交易故事。但在另一个层面,这更是描述了一个特定时代个人与经济之间的故事,即全球做空势力与中国经济展开的一场拉锯战。而故事的结局还处于未定状态。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

市值210亿美元的对冲基金HBK Capital Management公司的创始人Harlan Korenvaes说,“Mark当然代表了现在市场的一个潮流,但是长时间耗在这种高回报、高波动率的交易上是非常不利的。”hOV火速网_第一娱乐资讯门户

对于Hart目前的情况,简单来说,是这样的:人民币目前被显著高估。从若干统计来看,人民币兑美元的实际有效汇率是20年前的两倍,而且比2008年高出40%。Hart预计人民币汇率可能会出现30%的一次性贬值,跌幅还有可能会更大,而其中造成的影响可能会超过2008年金融危机。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

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人民币对美元汇率变化hOV火速网_第一娱乐资讯门户

Hart指出,只有经过山谷才能看到山头的另一边美景,人民币大幅贬值也不一定是坏事,长期来说,这可能意味着一种重生。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

其实,这些话倒不如用在他自己身上,目前的他正拖着沉重的脚步痛苦前行。在他开始押注人民币贬值之前,他的对冲基金Corriente Advisors管理着19亿美元的资产。他在29岁的时候成立了这家小公司,采用的是自上而下的投资方法,他分析经济趋势,研究价格变化,并通过与投资者交流来衡量市场情绪。一段时间,他的公司业绩也是不错的,比如2006年的年收益达到了30%。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

随后,他和他的朋友Kyle Bass(相对更为知名的对冲基金经理),在美国次贷危机期间赚个盆满钵满。他们共同押注市场下跌,资产在那一年内就翻了6倍。2007年,Hart的目光开始穿过大平洋,再一次他押对了方向,他认为欧洲政府债券市场将面临一场危机。一些客户的投资资金也因此翻了一番。短期内,他就为自己的客户赚了几十亿美元。最终,他将目光放到了中国市场。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

现在看来这似乎是很早之前的事。虽然之前他的一些逆势投资策略曾被投资者一笑了之,但是对于做空中国的想法,客户还从来没觉得如此荒唐。一段时间内,中国市场总是跟他的投资策略反着走,他的业绩也一度让人无法直视。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

然而,在2016年的5月,Hart却表现得异常轻松。作为土生土长的德州人,他在当地拥有一家健身房、娱乐室以及一家画廊。这一切到现在还进行的井然有序,虽然他的基金公司从2008年的25人减少到了5人,但他并没有因此感到沮丧。毕竟,之前他也经历过更艰难的时期。他说,如果这次的交易成功了,他将在对冲基金业全面复出。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

他走到今天这一步,要从2008年11月说起,当时,中国首次引起他的注意。雷曼兄弟破产,全球市场也如风中之烛,摇曳不定,唯独只有中国A股坚挺如故,而且,反倒出现上涨。这位基金经理感到十分困惑,并开始关注中国市场。其实,从索罗斯到麦嘉华这些投资大佬早在2009年就开始谈论中国了。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

当然,Hart也在中国大陆市场嗅到了投资机会。和以往的交易一样,他开始深挖、大量阅读并专研关于中国的一切投资信息,从中国的消费储蓄模式到国内银行的不良贷款。他的研究也使他接触到了更多一批优秀的中国市场研究者。而且Hart也开始建立自己的智囊团。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

2009年12月,对于中国市场交易,他制定了自己的策略。Hart的大招就是:如果人民币出现大幅贬值,外汇期权将带来不错的回报。当时大约有2.25亿美元的资金进入他的中国基金。他用这笔资金购买了最长达两年的远期合同。这在当时算是相对安全的方案,而且如果他的预测正确,其中的回报将是巨大的。如果错了,这些期权合同将在到期日作废。Hart当然不能选择爆仓而死,只能慢慢流血而死。当人民币兑美元汇率为6.8时,他估计可能还需要5年的时间去证实他的交易策略。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

就这样,国际空头的慢慢无眠之夜开始了。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

起初,Hart不得不每半个小时醒来一次以监测中国市场的走势,还要时不时地给香港那边的券商打电话。他当时也在投资欧洲。由于全球市场都要覆盖到,这些基金经理似乎24小时都没有休息的时间。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

对有些人来说,Hart现在就如同在玩火。国外多数分析师认为,目前押注人民币下跌毫无意义,毕竟中国央行是不会让自己被空头牵着鼻子走。政府也会加大对人民币的支持,重建市场信心,所以现在做空人民币属于不明智的做法。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

而且央行2016年采取了人民币双锚策略。所谓的双锚策略主是根据美元在全球的变化,通过切换使用美元或篮子货币这两个定位锚,来控制美元/人民币的波动率。也就是说,人民币对一篮子货币可以控制人民币兑换美元的波动度,而不改变人民币对美元的贬值趋势,但保持人民币指数的稳定,同时避免可能出现的人民币的恐慌性抛售潮。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

然而,Hart依然坚持自己的操作策略,他指出,他并非是在挑战拥有3.2万亿美元外汇储备的中国央行。他声称自己实际上是与中国央行站在同一立场:看多美元,看空人民币。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

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他认为中国正在经历一场不可持续的经济繁荣,虽然吸引了大量境外资本,但是也推动信贷市场的过快增长。从而造成资本市场的失衡——投资过热,资产泡沫——最终引发市场的大规模调整。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

这位德州人承认自己的交易风格并不适合于每一个人,而且有时候,事实证明,他自己都不适合采用。从2009年开始建立人民币空仓,Hart看到人民币汇率朝着他的预期反向移动。一年过去,两年过去,三年过去,四年过去。曾经为客户赚下几十亿美金的他,正目睹着这数百亿的人民币期权或沦为泡影。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

更糟的是,Hart在欧洲市场的交易也处于赔钱状态。不仅仅他自己倍感压力,员工也士气低落。他已经很久没有抽出时间去陪自己的家人,自己的父亲还在与帕金森抗争。这位基金经理已经不堪重负。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

到2012年年底,人民币依然处于上涨趋势,从他开始下注起已经上涨了快10%。面对巨大的压力,他偶尔也会抽空让大脑休息一下,比如写写日志,读读海明威的书。有一天,他得出一个结论,他觉得自己不应再贪心于兼顾所有事情了。2011年之后,他选择关闭了自己的主要对冲基金,并将钱退换给了客户,改为专注于一项交易。他的欧洲基金在经历了亏损之后也到期了。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

对此,这位基金人自责不已,他认为自己犯的最大错误就是相信中国总有一天会认识到,通过消耗外储来捍卫人民币的方案是错误的。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

Hart继续说道,“这简直是疯了,很长一段时间里,这类交易完全主宰了我的生活。我自己也过于教条,当时太过于确信自己是对的。”hOV火速网_第一娱乐资讯门户

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中国以美元计价的出口月率hOV火速网_第一娱乐资讯门户

关闭他的主要基金也许是他做过最好的决定之一,他觉得这是对自己的一个完全解放。他也逐渐开始振作起来,每天正常的作息,健康的饮食。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

然而,在2014年初,人民币开始走弱。Hart的神经再次紧张起来,他希望能见证自己一直所期盼的史诗级贬值。但是剩下的时间并不多,他本来希望能募集更多资金来对冲损失,但是客户已经对他失去了信心。他的中国基金在2015年6月到期,离811汇改的惊天大贬值就差了那么两个月。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

虽然那场贬值没有如期帮他挽回一些损失,但是当时正在外面和家人度假的他开始陆续受到一些祝贺性的邮件,他很高兴自己的论点得到了某种论证,但是这还不是他所一直等待的“一次性”贬值。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

他的观点也在持续发挥作用,2015年9月,Hart决定用另一种方法来继续做空人民币,并且募资5000万美元。随后又有一批对冲基金大佬加入到了做空势力,比如“抄底王”David Tepper,青年才俊Bill Ackman,还有Hart的好友Bass。做空人民币一度成为了当时的拥挤交易。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

然而,在2016年1月,为提振人民币汇率,中国一方面加强市场干预操作,采取各种措施限制资金外流,还推出其它刺激政策为经济提供动能。2016年3、4月中国外汇储备实现净流入。人民币空头再次被打得遍体鳞伤,如今也变得畏首畏尾。hOV火速网_第一娱乐资讯门户

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